今年物流上市潮特别汹涌，下一个是福佑还是货拉拉？

21世纪经济报道记者 高江虹 北京报道

安能物流（9956.HK）刚登陆港股，又一家货运股即将登陆资本市场。11月12日深夜，数字货运平台路歌的运营方合肥维天运通信息科技股份有限公司正式向港交所递交招股说明书。路歌是国内规模最大的全链路数字货运平台。该公司的招股书披露，以线上运费交易金额(GTV)计，路歌从2018年至2021年上半年，累计线上GTV均为国内最大，2021年上半年市场份额达到10.6%。

相比于传统物流，数字货运平台的链路更短、信息传递速度更快，这也导致了行业竞争更加激烈，财务表现将是资本市场看重的关键。据招股书披露，路歌2018年、2019年、2020年毛利分别为1.37亿元、2.12亿元、3.01亿元，并在2020年实现净利润2610万元，扭亏为盈。进入2021年，该公司1-6月实现净利润3990万元，同比大增10倍。

今年以来，多家数字货运平台业务表现亮眼，并在资本市场获得了不错的估值，很大原因是得益于数字物流的大发展。我国“十四五”规划正朝着2035远景目标蓝图展开，在物流发展方面，供应链创新被高度重视，构建现代物流体系被明确提出，数字货运迎来前所未有的发展新机遇。

相较于传统公路货运供应链路径，数字货运可以更好地推动物流体系全流程协同和高效透明建设，促进行业良性、健康发展。灼识咨询研究显示，数字货运市场规模将从2020年的3,389亿元增加至2025年的6,804亿元，数字化渗透率也将从9%提升到15%，存在巨大的发展整合空间。物流与互联网信息技术融合前行，路歌便是其中的一个样本。

2005年，路歌即推出中国物流行业首款SaaS产品路歌管车宝，随后顺应移动互联网的日益普及推出了路歌好运宝、路歌快路宝等移动端应用程序，为货运生态需求提供数字化解决方案。2013年，路歌进入新的发展阶段，率先上线了中国首批全链路数字货运平台，标志着其由SaaS产品的供应商转变为基于平台的综合解决方案供应商。

根据招股书，截至2021年6月30日，路歌已为超过8,300家托运方及200万名货车司机提供了服务，平台完成了总计超过2320万份托运订单。公司线上运费交易金额（GTV）保持快速增长，2018年、2019、2020年，线上GTV总额分别为171亿元、234亿元、279亿元。2021年半年度达184亿元，同比增63.6%。

值得注意的是，根据招股说明书的定义，路歌线上GTV的计算标准，是以通过数字货运平台线上实际完成支付的交易额作为计算依据。

而以运输费用计，2020年，中国为全球最大的货运市场，整体规模达7.8万亿元。依据运输货物的重量，公路货运又被划分为快递、零担和整车三个部分，其中，整车运输占据了公路货运行业最大的市场份额，以运费规模计，2020年整车运输占据了70%以上，并预计从2020年的3.8万亿元增长到2025年的4.5万亿元，复合年增长率为3.8%。

根据灼识咨询数据，在这个万亿蓝海市场中，大概80%是稳定性运力需求，其更能保证货运过程的顺畅和货物的安全交付，司机端也更倾向与有稳定运输需求的托运方合作，双方都有基于“熟关系交易”基础上的高频需求。但实际情况却是供需双方都未得到有效满足。

招股书显示，路歌有着满足公路货运生态全链路需求的业务结构，三大业务分别为数字货运业务、卡友地带及卡加车服。其中卡友地带为数字货运平台增补稳定且高效的运力，数字货运平台吸引更多货车司机进入卡友地带。此外，货车司机后市场服务需求也为卡加车服带来巨大的市场潜力。

招股书的数据显示，在留存率上，2018年、2019年及2020年，路歌托运方留存率分别为86.2%、85.8%及90.6%；平台活跃度方面，2018年、2019年、2020年路歌平台活跃的托运方数量分别为2,154家、3,340家、4,327家。2021年上半年为4,381家，已经超过2020年全年数量。

业务数据上，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，卡友地带社区的司机在路歌的数字货运业务中累积完成了近660万笔订单，对应在线GTV约为260亿元。

(作者：高江虹 编辑：李清宇）